本文摘要：自8月底月份印尼禁矿消息发布以来，9月份镍价持续正处于波动整理当中。

自8月底月份印尼禁矿消息发布以来，9月份镍价持续正处于波动整理当中。国庆期间LME炼镍库存大量流入，但市场未给与过多理会。

节后国内镍价补涨力弱，LME镍亦回吐涨幅。本周开始伦镍暴跌波动区间下沿，价格持续走弱。国内沪镍市场涌进大量空头，今日主力合约1912暴跌13万元关口。

目前从产业链环节来看。趁此机会上游矿端，印尼禁矿消息对镍价的提振起到已在弱化。

8月份国内镍矿进口量环比减少，禁矿消息发布后印尼剩下的900万吨镍矿配额将减缓出口，行业预计今年9-12月份印尼进口镍矿同比或将减少300万吨，而国内月消耗量大约在500万吨附近。目前港口及工厂库存合计大约在2000万吨附近，因此最少到年底国内镍矿供应并不不存在紧缺风险，而紧缺问题最少要在明年春节后才不会显出。据理解近期镍铁厂订购热度早已在下降，我们之后注目后期矿价变化。

注目的风险点在于：菲律宾在转入雨季后镍矿出口不会显著下降，特别是在是今年不受塔威塔威部分矿山资源耗尽影响，部分可雨季销售的高品位矿山或中断供应，注目4季度菲律宾镍矿出口变动情况。提炼镍镍铁环节来看，国庆期间LME炼镍库存大量流入，现货升水持续走高。但随后路透社传出消息称之为库存大叛是行业巨头因应投行的搬到库不道德，实则是改以隐性库存而非实际消费，因此库存大叛期间市场体现沉闷。

而国内将近几月来炼镍市场交投一直未见起色，不受进口货源放宽影响，贸易商手中流通货源不多挺升水意愿充裕。但下游并不买账，特别是在是镍价下跌后行业乐观情绪很快蔓延到，短期成交价实难恶化，国内炼镍去库或上升。

镍价转势后镍铁价格将近两日已开始消息传递。国内镍铁厂利润向好产量持稳快速增长，印尼镍铁新项目也在紧锣密鼓地布置。行业统计资料4季度不锈钢厂排产上升，镍铁供应预计严格。不锈钢环节来看，原料末端价格变动仍影响不锈钢价格走势，不锈钢现货报价基本持稳居多，市场成交价情况一般。

无锡佛山两地不锈钢社会库存之后呈持大位减少态势。而国内非一体化不锈钢厂已经常出现亏损，四季度国内钢厂开工率将显著下降，对于原生镍市场需求也将回头很弱。总体来看，当前基本面整体不振，除了镍矿价格有远期供应中断因素承托，产业链其他环节的价格都已摇摇欲坠。

市场乐观情绪蔓延到，LME大量多头逃亡，国内空头资金集中于涌进，短期镍价或仍有上行空间。

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